北京治疗白癜风一般花多少钱桑德环境(000826):环保板块高成长+低估值优质品种
201l年业绩符合预期
2011年公司实现营业收入16亿元,同比增长65.48%,归属于公司股东的净利润3亿元,同比增长45.37%,实现EPS0.73元,符合我们此前预期。
未来2-3年公司业绩复合增长率有望达到40%-50%
固废作为环保细分行业在未来2-3年将实现30%左右的增长。公司为固废行业的龙头企业,据了解目前在手订单达到9亿左右,随着年内西安与长株潭项目的开工,公司未来2-3年的复合增长率将达到40%-50%,高于行业增速。
公司估值目前处于历史低位
公司2012年PE为22倍,处于历史低点,2008年10月份环保板块估值最低时,公司估值亦有28倍,我们认为估值有上行空间。另外值得注意的是第一期高管股权激励已行权,行权价为22.05元,目前股价在行权价附近。
配股有利于公司长期发展
公司随年报同时公告了配股再融资计划(具体配股比例与价格尚未确定),预计募集资金不超过19亿,用于偿还银行贷款、短融及补充流动资金。简单测算将为公司减少利息支出5904万元,不考虑摊薄将增厚EPS0.14元。同时近10亿的营运资金也将增强公司承接项目的能力,促进业绩持续增长。
盈利预测与估值
预计2012-2014年公司净利润分别为4.3、5.8和8.4亿元,不考虑配股对总股本的影响,对应EPS分别为1.04、1.41和2.04元。给予2012年30XPE,我们认为公司合理价值应在30元。
风险提示
项目进度低于预期;配股失败。
